การวิเคราะห์อัตราผลตอบแทนจากการลงทุนโดยการสร้างพอร์ตโพลิโอจาก F-Score ของกลุ่มอุตสาหกรรมบริการในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

แนวการทางลงทุนพื้นฐานมีความนิยมแพร่หลาย งานวิจัยที่ผ่านมาศึกษาเพื่อเปรียบเทียบกลุ่มหุ้นคุณกับกลุ่มหุ้นเติบโตจากหุ้นทั้งตลาดผ่านการใช้อัตราส่วนทางการตลาดพบว่าอัตราผลตอบแทนแตกต่างกันและไม่แตกต่างกัน จากการศึกษาไม่การันตีว่าหุ้นคุณค่าสามารถสร้างผลตอบแทนที่มากขึ้น เนื่องจากควรวิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงินเพื่อประเมินผลดำเนินงานบริษัทเพิ่มด้วย ดังนั้นผู้วิจัยจึงมีความสนใจอย่างมากในการศึกษาหุ้นคุณค่าจากแนวทางการลงทุนและใช้ประโยชน์จากการศึกษาที่ผ่านมา ประยุกต์ใช้กับแนวคิด F-Score ของ Piotroski เพื่อคัดแยกหุ้นที่งบการเงินดีผ่านการประเมินผลประกอบการของบริษัทด้วยอัตราส่วนทางการเงิน โดยมีจุดประสงค์ (1) เพื่อวิเคราะห์แนวทางในการสร้างพอร์ตโพลีโอที่จะเพิ่มโอกาสได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น จากการลงทุนในหุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมบริการ (2) เพื่อวิเคราะห์ผลตอบแทนจากการลงทุนโดยใช้อัตราส่วนทางการเงินในรูปแบบของ F-Score ในการวิเคราะห์หุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมบริการ ด้วยวิธีจำลองการลงทุนย้อนหลัง จากการจัดพอร์ตโฟลิโอด้วยอัตราส่วนทางการตลาดจากนั้นเปรียบเทียบ ความแตกต่างอัตราผลตอบแทน หุ้นคุณค่ากับหุ้นกลุ่มอื่น และหุ้นงบการเงินดีและงบการเงินแย่ด้วยเครื่องมือ ANOVA และ T-Test ใช้หุ้นทั้งหมดในอุตสาหกรรมบริการจากช่วงการลงทุนย้อนหลัง 5 ปี จำนวน 465 ประชากร ผลการศึกษา พบว่า (1) อัตราผลตอบแทนหุ้นเติบโต หุ้นคุณค่า และหุ้นไม่แยกประเภท ไม่แตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ (2) อัตราผลตอบแทนหุ้นคุณค่าไม่มากกว่าอัตราผลตอบแทนหุ้นกลุ่มอื่นอย่างมีนัยสำคัญ และค้นข้อมูลสำคัญ (3) หุ้นคุณค่าที่ประเมินจากอัตราส่วนทางการตลาด P/E และ Yield แล้วผ่านขั้นตอน F-Score หุ้นงบการเงินดีมีอัตราผลตอบแทนมากกว่าหุ้นงบการเงินแย่อย่างมีนัยสำคัญที่ระดับความน่าเชื่อถือ 95% จากการค้นพบนี้ผู้วิจัยจึงสร้างแบบจำลองการลงทุนในอุตสาหกรรมบริการไว้ในงานวิจัยนี้เพื่อเป็นประโยชน์แก่นักลงทุนและผู้แนะนำการลงทุนใช้เป็นแนวทางการลงทุนหรือเป็นทางเลือกในการลงทุนต่อไป ขอบเขตของงานวิจัยและแบบจำลองนี้เหมาะกับหุ้นในกลุ่มอุตสาหกรรมบริการหากเป็นอุตสาหกรรมอื่นอาจได้ผลที่แตกต่างกัน